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12月1日盘中，豆粕期货主力合约延续震荡运行，截止发稿，豆粕主力2301合约报4276元，跌幅0.02%。

目前来看，巴西大部分地区的播种进展较为顺利，而南里奥格兰德州和阿根廷当下的降雨形势不是很理想，但勉强能支持播种和发芽，关键还是要关注1-2月的雨量形势。

中国11-12月进口大豆到港量预计将达到1800万吨以上，国内豆粕现货的紧张程度将极大地缓解。阿根廷大豆美元政策即将重启，2-3月的买船将得到补充。

在南美豆产量形势未明确之前，美豆受到一定的支撑，豆粕向下空间不大，或偏强震荡。建议豆粕01支撑位参考4150。

虽然短期来看，前期部分地区豆粕创纪录的高基差已经出现大幅回落，华南地区表现较为突出，从此前的高点1450元/吨上方回落至700元/吨，短期跌幅高达750元/吨，但前期经历调整的华北和华东地区基差再次企稳，显示出市场的承接能力依然较强。

在豆粕现货价格跌幅受限的背景下，随着豆粕期货近月合约交割临近，期现回归需求仍将对豆粕期货近月合约构成支撑，期价向上修复的动能较强。

短期来看，豆粕期价仍有望延续强势上行格局，随着基差不断修复，市场资金将逐渐回归理性。

整体来看，即使南美丰产也无法完全满足旺盛的消费需求，形成累库的趋势，何况在进入到关键生长期后，南美地区仍有可能面临拉尼娜现象的影响，造成产量的下滑，因此目前仍需重点关注南美地区的天气问题，一旦出现偏差，全球大豆将继续面临供应紧张的局面，豆粕价格仍有进一步上涨的空间。

来源：饲料研究