豆粕期价罕见大跌，成因几何？
自6月豆粕期现货价格持续上涨以来，其中期价表现尤为强势，两个多月里绝大部分交易日均以上涨收盘，下跌时段少之又少，且下跌幅度非常有限。然而近两天豆粕期价出现罕见大跌；豆粕现货部分区域跌幅较大，整体呈现分化局面。
一、豆粕期货价格出现较大跌幅 从豆粕期货价格价格上面来看，以近月M2309合约为例，单日下跌3.09%；主力M2401合约下跌2.79%，均创下从6月上涨行情以来的最大单日跌幅。相比之下，豆粕现货仍算坚挺，但区域分化明显，沿海主要油厂豆粕报价下调10-130元/吨，其中广东4900跌130元/吨，江苏4930跌30元/吨，山东4900跌30元/吨，天津4970跌10元/吨。 对于豆粕期现货价格，特别是期货价格出现较大跌幅，机构分析认为，CBOT大豆期价上方高度有限，只因美国大豆单产最终如何显得扑所迷离。8月USDA供需报告数据显示，将2022/23年度美国大豆单产由52蒲/英亩下调至50.9蒲/英亩，利多报告数据公布当天CBOT大豆期价却不涨反跌，但随后在美国大豆部分产区重回偏干及大豆出口数据利多的加持下，CBOT大豆接连上涨。 另外，在国内豆粕现货突破5000元/吨后，多数贸易商及部分油厂均有兑现前期偏低价格的豆粕，然后下游饲料及养殖终端则追涨意愿弱。相比去年创出历史最高价格的豆粕现货，今年其实有过之而无不及，毕竟去年是在供需矛盾突出，豆粕现货供给极度紧张时刻出现超高价格。而今年则是在国内进口大豆、豆粕相对宽松时期，豆粕现货价格却突破5000元/吨，从而引发上中游有兑现利润的意愿，而下游买货意愿降低的矛盾局面。 二、豆粕存在阶段性回调风险 从7月至今，连粕涨幅明显大于美豆，呈现出波动性强的特点。在09合约面临交割，盘面资金博弈加剧，9-10月份大豆到港量明显减少，当前豆粕库存处于历史同期较低水平的背景下，连粕基本面虽强于美豆，但豆粕现货也已经来到5000元/吨的水平，处于历史同期最高价，过快的上涨速度势必面临阶段性的回调压力，否则盘面及现货将很难应对后期10月份供应下降压力最大时期的来临。 Mysteel农产品团队根据目前发船对月度到港预估来看，初步预计9月份大豆到港较上周基本持平。整体而言，9-10月份大豆到港量合计在1100万吨左右，对比历史同期数据来看，今年9-10月份大豆到港量不算减少的太多。但观察当前油厂豆粕库存不难发现，今年豆粕库存始终处于历史同期较低水平，在往年8月份是油厂大规模胀库停机的时间点，但今年始终没有出现大范围的胀库现象，下游消费有所支撑，油厂压力不大的情况下，挺价意愿也比较坚决。随着大豆到港的减少，油厂豆粕累库进程中断，并有望在70万吨不到时就转入去库节奏，大豆和豆粕的结转库存都较往年同期大幅下滑，9-10月份的供应压力更为凸显。
来源：饲料研究
